期货从业每日一练(2026年5月1日)

• 1.【多选题】某企业利用玉米期货进行买入套期保值，不会出现净亏损的情形有（ ）。(不计手续费)
• A.基差从-80元／吨变为-100元／吨
• B.基差从80元／吨变为120元／吨
• C.基差不变
• D.基差从80元／吨变为40元／吨
• 参考答案：ACD
• 解析：买入套期保值时，基差走弱，为不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利；买入套期保值时，基差不变，为完全套期保值，两个市场盈亏完全相抵。

• 2.【判断题】期货价格是周期性、间歇性地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。（  ）
• 对
• 错
• 参考答案：错
• 解析：期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。

• 3.【判断题】美式期权的价格不小于相同条件下欧式期权的价格。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：在其他条件(标的资产、执行价格和到期时间)都相同的情况下，由于美式期权的持有者除了拥有欧式期权的所有权利之外，还拥有一个在到期前随时执行期权的权利，其价值肯定不应小于对应的欧式期权的价值。

• 4.【多选题】以下关于债券久期的描述，说法正确的是(  )。
• A.其他条件相向，债券的付息频率越高，久期越小
• B.其他条件相同，债券的到期期限越长，久期越大
• C.其他条件相同，债券的息票率越高，久期越大
• D.其他条件相同，债券的到期收益率越高，久期越小
• 参考答案：ABD
• 解析：教材页码：P204-211 债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系： 零息债券的久期等于到它到期的时间； 债券的久期与票面利率成负相关关系；（C项错误） 债券的久期与到期时间成正相关关系；（B项正确） 债券的到期收益率与久期成负相关关系；（D项正确） 债券的付息频率与久期呈负相关关系。（A项正确） 故本题选择ABD。

• 5.【单选题】2月份到期的执行价格为380美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权(A)，其标的玉米期货价格为380美分/蒲式耳，权利金为25美分/蒲式耳3月份到期的执行价格为360美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权(B)，该月份玉米期货价格为380美分/蒲式耳，权利金为45美分/蒲式耳。比较A、B两期权的内涵价值（ ）。
• A.不确定
• B.A与B相等
• C.A大于B
• D.A小于B
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P298-303 看涨期权内涵价值=标的资产价格-执行价格， 期权A的内涵价值：380-380=0， 期权B的内涵价值：380-360=20， 即A期权内涵价值小于B期权内涵价值，本题选D。

• 6.【单选题】某持有日元资产的出口商担心日元贬值而采取套期保值，可以( )。
• A.买入日元期货买权
• B.卖出欧洲美元期货
• C.卖出日元期货
• D.卖出日元期货卖权，卖出日元期货买权
• 参考答案：C
• 解析：担心日元贬值，价格下跌，可以卖出日元期货；也可以买入日元期货的卖权，进行套期保值。

• 7.【单选题】我国某农场预计3个月后将收获1 000吨玉米，欲利用大连商品交易所玉米期货进行套期保值，具体操作时（ ）。(1手10吨)
• A.买入100手玉米期货合约
• B.卖出200手玉米期货合约
• C.卖出100手玉米期货合约
• D.买入200手玉米期货合约
• 参考答案：C
• 解析：卖出套期保值的操作主要适用于以下情形：(1)持有某种商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。(2)已经按固定价格买入未来交收的商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。(3)预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。根据题意，该农场是担心3个月后玉米价格下跌，导致销售收益下降，因此应该卖出100手(1000／10)玉米期货合约，进行套期保值。

• 8.【单选题】某交易者以130元／吨的价格买入一张执行价格为3300元／吨的某豆粕看跌期权，其损益平衡点为（ ）元／吨。(不考虑交易费用)
• A.3200
• B.3300
• C.3430
• D.3170
• 参考答案：D
• 解析：买入看跌期权的损益平衡点=执行价格-权利金=3300-130=3170(元／吨)。

• 9.【单选题】套期保值者是指通过持有与其(  )头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其(  )未来要进行的交易的替代物，以期对冲(  )价格风险的机构和个人。
• A.现货市场，期货市场，现货市场
• B.期货市场，现货市场，现货市场
• C.现货市场，现货市场，现货市场
• D.期货市场，期货市场，期货市场
• 参考答案：C
• 解析：套期保值者是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲现货市场价格风险的机构和个人。

• 10.【多选题】下列通常采用现金交割方式的有（  ）。
• A.股票期货
• B.股指期货
• C.短期利率期货
• D.玉米期货
• 参考答案：BC
• 解析：期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式。

• 1.【单选题】监控中心和期货交易所在管理中发现客户资料错误的，应当统一由监控中心通知( )，由其登录统一开户系统进行修改。
• A.结算机构
• B.期货业协会
• C.客户管理中心
• D.期货公司
• 参考答案：D
• 解析：《期货市场客户开户管理规定》第二十五条规定，监控中心和期货交易所在管理中发现客户资料错误的，应当统一由监控中心通知期货公司，由期货公司登录统一开户系统进行修改。

• 2.【单选题】[0年真题]因违法违规行为或者出现重大风险被监管部门责令停业整顿、托管、接管或者撤销的金融机构及分支机构，其负有责任的主管人员和其他直接责任人员，自该金融机构及分支机构被停业整顿、托管、接管或者撤销之日起未逾( )年的，不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员的任职资格。
• A.2
• B.3
• C.5
• D.7
• 参考答案：B
• 解析：依据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第十九条规定，因违法违规行为或者出现重大风险被监管部门责令停业整顿、托管、接管或者撤销的金融机构及分支机构，其负有责任的主管人员和其他直接责任人员，自该金融机构及分支机构被停业整顿、托管、接管或者撤销之日起未逾3年的，不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员的任职资格。

• 3.【单选题】根据《期货市场客户开户管理规定》，负责客户开户管理工作的机构应当对期货公司报送保证金监管系统与统一开户系统的(  )进行一致性复核。
• A.客户有效身份证明文件号码
• B.客户统一开户编码
• C.客户姓名或者名称
• D.客户联系方式
• 参考答案：C
• 解析：《期货市场客户开户管理规定》第三十条监控中心应当对期货公司报送保证金监控系统与统一开户系统的客户姓名或者名称、内部资金账户、期货结算账户和交易编码进行一致性复核。

• 4.【多选题】[0年真题]期货公司设立的取得营业执照和经营许可证的分公司、营业部等分支机构超出经营范围开展经营活动而产生的民事责任，可能由( )承担。
• A.客户
• B.分支机构
• C.期货公司
• D.期货交易所
• 参考答案：ABC
• 解析：期货公司设立的取得营业执照和经营许可证的分公司、营业部等分支机构超出经营范围开展经营活动所产生的民事责任，该分支机构不能承担的，由期货公司承担。客户有过错的，应当承担相应的民事责任。

• 5.【不定项题】甲是某期货公司客户。某日结算时，甲的保证金水平高于期货交易所规定的保证金比例、低于期货公司收取的保证金比例，期货公司向甲追加保证金通知。次日甲未追加保证金，期货公司末对其持仓进行强行平仓。下列表述中正确的是（ ）。
• A.如果甲的账户因次日继续持仓扩大了损失，期货公司应当承担主要赔偿责任
• B.期货公司次日应当对甲的持仓进行强行平仓
• C.期货公司的行为应当认定为允许客户透支交易
• D.期货公司次日可以按照期货经纪合同约定对甲进行强行平仓
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P244-P245 《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第31条规定，期货交易所在期货公司没有保证金或者保证金不足的情况下，允许期货公司开仓交易或者继续持仓，应当认定为透支交易。期货公司在客户没有保证金或者保证金不足的情况下，允许客户开仓交易或者继续持仓，应当认定为透支交易。 审查期货公司或者客户是否透支交易，应当以期货交易所规定的保证金比例为标准。 第32条规定，客户的交易保证金不足，期货公司未按约定通知客户追加保证金的，由于行情向持仓不利的方向变化导致客户透支发生的扩大损失，期货公司应当承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的80%。

• 6.【判断题】期货公司董事、监事和高级管理人员的任职，由期货公司住所地的中国证监会派出机构依法备案。分支机构负责人的任职由期货公司分支机构所在地的中国证监会派出机构依法备案，并抄报期货公司住所地的中国证监会派出机构。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A

• 7.【多选题】从事中间介绍业务的证券公司应当建立协助开户制度，其主要内容包括（ ）。
• A.向客户充分揭示期货交易风险
• B.告知客户期货保证金安全存管要求
• C.解释期货公司、客户、证券公司三者之间的权利义务关系
• D.对客户的开户资料和身份真实性等进行审查
• 参考答案：ABCD
• 解析：教材页码：P121-124 证券公司应当建立完备的协助开户制度，对客户的开户资料和身份真实性等进行审查，向客户充分揭示期货交易风险，解释期货公司、客户、证券公司三者之间的权利义务关系，告知期货保证金安全存管要求。

• 8.【多选题】为保障期货公司具有快速资本补充机制，根据《期货公司风险监管指标管理办法》，下列负债项目可以按照一定比例计入净资本的有（ ）。
• A.期货公司向股东或者其关联企业借入的短期借款
• B.期货公司应付交易所质押款
• C.期货公司向股东或者其关联企业借入的具有次级债务性质的长期借款
• D.期货公司借入的次级债务
• 参考答案：CD

• 9.【单选题】下列关于客户账户管理的表述，错误的是（ ）。
• A.期货公司应当为每一个客户单独开立专用账户
• B.期货公司应当为客户申请交易编码
• C.客户销户时，期货公司应当及时申请注销客户的交易编码
• D.经期货交易所批准，期货公司可以为客户进行混码交易
• 参考答案：D
• 解析：《期货交易所管理办法》第七十八条规定，“期货交易实行客户交易编码制度。会员和客户应当遵守一户一码制度，不得混码交易”。D项错误。

• 10.【判断题】动用期货投资者保障基金对期货投资者的保证金损失进行补偿后，期货投资者保障金管理机构依法取得相应的受偿权，可以依法参与期货公司的清算。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：《期货投资者保障基金管理办法》第二十三条动用保障基金对期货投资者的保证金损失进行补偿后，保障基金管理机构依法取得相应的受偿权，可以依法参与期货公司清算。 考点 《期货投资者保障基金管理办法》保障基金的使用

• 1.【单选题】在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置（ ）。
• A.黄金
• B.基金
• C.债券
• D.股票
• 参考答案：C
• 解析：根据美林投资时钟理论，当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力下降，商品在去库存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。 <img src="/upload/paperimg/202309181730131042122d4-968ae020ed25/20230916115916c64b.png" style="width:100%;"/>

• 2.【单选题】某投资者购买了执行价格为2850元／吨、期权价格为64元／吨的豆粕看涨期权，并卖出相同标的资产、相同期限、执行价格为2950元／吨、期权价格为19.5元／吨的豆粕看涨期权。如果期权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元／吨。并执行期权组合，则到期收益为（ ）。
• A.亏损56.5元
• B.盈利55.5元
• C.盈利54.5元
• D.亏损53.5元
• 参考答案：B
• 解析：当期权到期时，豆粕期货的价格为3000元／吨，投资者执行看涨期权，收益为： 3000-2850-64=86(元)；同时，对手方执行看涨期权，该投资者收益为：(2950-3000)+19.5=-30.5(元)；则总收益为：86-30.5=55.5(元)。

• 3.【判断题】收益增强类结构化产品不含有保本条款。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：收益增强类结构化产品通常没有提供本金保护功能，其通过建立期权空头的方式，将期权费用叠加到结构化产品的利息中，从而使产品能够提供高于市场同期的利率，即所谓的收益增强。

• 4.【多选题】下列属于场内金融工具的是（ ）。
• A.远期融资
• B.债券
• C.股票
• D.期货
• 参考答案：BCD
• 解析：场内金融工具既包括股票、债券等基础金融工具，也包括期货、期权等衍生金融工具；场外金融工具包含了场外的看涨期权、场外看跌期权和远期融资等。

• 5.【单选题】（ ）定义为期权价格的变化与波动率变化的比率。
• A.Delta
• B.Gamma
• C.Rho
• D.Vega
• 参考答案：D
• 解析：Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。

• 6.【单选题】关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是（ ）。
• A.期权出售者在出售期权时获得一笔收入
• B.如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票
• C.如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票
• D.投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益
• 参考答案：C
• 解析：C项，使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他就要按照执行价格出售股票。

• 7.【单选题】某资产管理机构发行了—款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表所示，根据主要条款的具体内容，回答以下问题： <img src="/upload/paperimg/20210915180702852067502-ed3be44f5d0f/1726315810.jpg" style="width:100%;"/> 假设产品即将发行时1年期的无风险利率是4.5%，为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有（ ）元的资金用于建立无风险的零息债券头寸。
• A.95
• B.95.3
• C.95.7
• D.96.2
• 参考答案：C
• 解析：为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有100/（1+4.5%）=95.7 (元）的资金用于建立无风险的零息债券头寸。

• 8.【判断题】二叉树模型的适用范围有限制，仅适用于欧式期权的定价。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：二叉树模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化产品进行定价。

• 9.【多选题】利用场内金融工具进行风险对冲时，要经历的步骤包括（ ）。
• A.要根据现有的风险管理政策来决定需要对冲的风险的量
• B.要识别现有的风险暴露、风险因子，并进行风险度量
• C.形成风险对冲计划，执行计划并及时监控和调整
• D.根据风险因子的属性选择合适的场内金融工具，并根据所需要对冲的风险量来确定所需要建立的场内金融工具的持仓量
• 参考答案：ABCD
• 解析：利用场内金融工具进行风险对冲时，基本上要经历以下几个步骤。 第一，要识别现有的风险暴露、风险因子，并进行风险度量； 第二，要根据现有的风险管理政策来决定需要对冲的风险的量； 第三，根据风险因子的属性选择合适的场内金融工具，并根据所需要对冲的风险量来确定所需要建立的场内金融工具的持仓量； 第四，形成风险对冲计划，执行计划并及时监控和调整。

• 10.【多选题】关于收益增强结构化产品，下列说法正确的有（ ）。
• A.能产生较高的固定现金流入是收益增强结构的优势
• B.收益增强程度较高，意味着所卖出的期权价格较低
• C.通常情况下，产品本身是无法实现100%保本
• D.产品支付的利息明显高于同期限同信用等级的固定收益证券的利息
• 参考答案：ACD
• 解析：对投资者而言，收益增强结构的最大优势是能产生较高的固定现金流入，产品支付的利息明显高于同期限同信用等级的固定收益证券的利息。但是，产品本身存在一定的风险。通常情况下，产品本身是无法实现100%保本。收益增强程度较高，意味着所卖出的期权价格较高。这意味着期权的实值程度较高(虚值程度较低)或者期限较长，总体而言风险较大。在期末时，若所卖出期权成为实值期权，则产品中期权头寸带来亏损，导致投资者无法收回全部的投资本金。