期货从业每日一练(2026年7月20日)

• 1.【单选题】某机构6月10日将会有300万元资金到账，打算到时在A、B、C三只股票各投入100万元，为避免股价上涨风险，决定利用6月份股票指数期货合约进行套期保值，假定该合约价格为1500点，每点乘数为100元，三只股票B系数分别为1.5，1.2，0.9，则该机构应（ ）才能有效保值。
• A.卖出20张期货合约
• B.卖出24张期货合约
• C.买入20张期货合约
• D.买入24张期货合约
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P262-264 β组合系数=1/3×（1.5+1.2+0.9）=1.2，买卖期货合约数量=β×现货总价值/（期货指数点×每点乘数）=1.2×3000000/（1500×100）=24；因为为避免股价上涨风险，所以要做买入套期保值，因此买入24张期货合约。故本题答案为B。 【考查考点】第八章股指期货>>第三节股指期货套期保值交易>>最优套期保值比率与β系数P262-264

• 2.【单选题】我国证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务时，可以（ ）。
• A.代理客户进行期货交易
• B.为客户提供结算与交割服务
• C.代期货公司收付客户期货保证金
• D.提供期货行情信息和交易设施
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P67-70 证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务：（一）协助办理开户手续；（二）提供期货行情信息、交易设施；（三）中国证监会规定的其他服务。

• 3.【单选题】如果基差为正且数值越来越小，则这种市场变化称为（ ）。
• A.基差走强
• B.基差走弱
• C.基差上升
• D.基差下跌
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P136-137 基差为正且数值越来越小称为基差走弱。故本题答案为B。

• 4.【多选题】某食用油压榨企业，为保证其原料大豆的来源和质量，选择了期货市场实物交割，这是由于（  ）。
• A.期货交割的品种质量有严格规定
• B.期货交易与现货交易的交易对象不同
• C.期货交易履约有保证
• D.期货价格低于现货价格
• 参考答案：AC
• 解析：教材页码：P19-24 期货合约是由交易所统一制定的标准化合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的（选项A正确）。这种标准化合约给期货交易带来极大的便利，交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协商，从而节约了交易成本，提高了交易效率和市场流动性。此外，期货交易实行保证金制度，对履约有保证（选项C正确）。 B项错误，现货交易的对象主要是实物商品，期货交易的对象是标准化合约，但这不是企业选择期货市场实物交割的原因； D项错误，期货价格可能高于现货价格，也可能低于现货价格。 故本题答案为A、C。

• 5.【判断题】如果期货期权被执行，看跌期权的买方将会转换为期货合约的多头头寸。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P305-320 本题考查看跌期权的选择。如果期货期权被执行，看跌期权的买方成为期货合约的空头，卖方成为多头。

• 6.【单选题】某投资者是看涨期权的卖方，如果要对冲了结其期权头寸，可以选择（ ）。
• A.卖出相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看跌期权
• B.买入相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看涨期权
• C.买入相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看跌期权
• D.卖出相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看跌期权
• 参考答案：B
• 解析：期权卖方可选择对冲平仓的方式了结其期权头寸，即买入相同期限、相同合约月份且执行价格相同的看涨期权或看跌期权。期权头寸了结后，履约义务也随之消失。

• 7.【单选题】某期货合约的标的物每月的持仓成本为50~60元/吨，期货交易手续费为2元/吨，某交易者打算利用该期货品种进行期现套利，若在正向市场上一个月后到期的期货合约与现货的价差为，则适合进行卖出现货，买入期货操作。(假设现货充足)
• A.大于48元/吨
• B.大于48元/吨，小于62元/吨
• C.大于62元/吨
• D.小于48元/吨
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P176-177 期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易而获利。当价差远远低于持仓费，套利者则可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。现货持仓成本是50到60之间，则价差应小于这个区间，由于期货交易涉及手续费，则还需加上2元的手续费，最终有：价差+2<50-60。则价差应小于48元/吨。 【考查考点】第五章投机与套利>>第三节期货套利的基本策略>>期现套利

• 8.【单选题】某投资者在期货市场进行卖出套期保值操作，操作前的基差为-10，则在基差为( )时该投资者从现货市场和期货市场了结退出时的盈亏为0。
• A.+10
• B.+20
• C.+30
• D.-10
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P137-140 卖出套期保值，基差不变时，为完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵，故当基差不变即为-10时，该投资者从现货市场和期货市场了结退出时的盈亏为0。 <img src="/upload/paperimg/202503261501379918644b3-e1ae07467a21/202503251101393df8.png" style="width:100%;"/>

• 9.【单选题】2015年初，某锌加工企业与贸易商签订了一批两年后实物交割合同的销售合同，为规避锌价格风险，该企业卖出ZN1604．至2016年1月，该企业进行展期，合理的操作是( )。
• A.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1601
• B.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1602
• C.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1603
• D.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1609
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P126-128 展期是指在对近月合约平仓的同时在远月合约建仓，用远月合约调换近月合约，将持仓转移到远月合约的交易行为。 ZN1604中的“ZN”表示期货合约的标的物是锌，“1604”表示的是该期货合约的到期时间是2016年4月。 根据题目及展期的定义，该企业应将持有的近月合约ZN1604买入平仓，同时，卖出合约在2016年4月之后的远月锌期货合约。

• 10.【判断题】期权买卖双方的权利义务不同。（ ）
• A.正确
• B.错误
• 参考答案：A
• 解析：期权买卖双方的权利义务不同。

• 1.【单选题】会员制期货交易所的权力机构是（ ）。
• A.会员大会
• B.董事会
• C.股东大会
• D.理事会
• 参考答案：A
• 解析：会员制期货交易所设会员大会。会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员组成。

• 2.【多选题】会员在期货交易中违约并出现保证金不足时，实行会员分级结算制度的期货交易所可以用（  ）来承担违约责任。
• A.违约会员的自有资金
• B.期货交易所风险准备金
• C.期货交易所的自有资金
• D.结算担保金
• 参考答案：ABCD
• 解析：教材页码：P163-P168 实行分级结算的期货交易所，结算会员在期货交易中违约的，期货交易所先以该结算会员的保证金承担违约责任；保证金不足的，期货交易所应当以该违约会员的自有资金、结算担保金、期货交易所风险准备金和期货交易所自有资金承担。期货交易所以结算担保金、期货交易所风险准备金和期货交易所自有资金代为承担责任后，由此取得对违约会员的相应追偿权。

• 3.【判断题】《<期货经纪合同>指引》和《期货交易风险说明书》由中国证监会制定。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P142-145 《<期货经纪合同>指引》和《期货交易风险说明书》由中国期货业协会制定。

• 4.【多选题】期货公司控股股东应当具备以下哪些条件（  ）。
• A.净资本不低于人民币5亿元
• B.股东不适用净资本或者类似指标的，净资产不低于人民币10亿元
• C.在技术能力、管理服务、人员培训或营销渠道等方面具有较强优势
• D.具备对期货公司持续的资本补充能力
• 参考答案：ABCD
• 解析：教材页码：P84-85 选项ABCD正确：期货公司控股股东、第一大股东除应当符合上述有关主要股东的条件外，还应当具备下列条件：(1)净资本不低于人民币5亿元；股东不适用净资本或者类似指标的，净资产不低于人民币10亿元；(2)在技术能力、管理服务、人员培训或营销渠道等方面具有较强优势；(3)具备对期货公司持续的资本补充能力，对期货公司可能发生风险导致无法正常经营的情况具有妥善处置的能力；(4)中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。

• 5.【单选题】期货公司通过报刊、电视、电台和网络等公共媒体开展期货行情分析等信息传播活动的，应当（ ）。
• A.取得期货介绍业务资格
• B.取得期货投资咨询业务资格
• C.取得期货资产管理业务
• D.取得期货经纪业务资格
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P100-103 期货公司及其从业人员通过报刊、电视、电台和网络等公共媒体开展期货行情分析等信息传播活动的，应当取得期货投资咨询业务资格及从业资格，遵守金融信息传播相关规定，保护他人的知识产权；在开展期货信息传播活动前，期货公司及其从业人员应当向住所地的中国证监会派出机构备案。

• 6.【判断题】期货从业人员在执业过程中应当坚持期货市场的公开、公平、公正原则，维护期货交易各方的合法权益。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：从业人员在执业过程中应当坚持期货市场的公开、公平、公正原则，自觉抵制不正当交易和商业贿赂，不得从事不正当交易行为和不正当竞争，维护期货交易各方的合法权益。

• 7.【单选题】下列关于期货公司实际控制人或者其他关联人在期货公司从事期货交易的表述中，正确的是(  )。
• A.自开户之日起一定期限内，期货公司应当向中国期货业协会备案
• B.期货公司应当定期向全体股东、董事会和监事会或者监事报告相关交易情况
• C.期货公司应当定期向独立董事提交专项报告
• D.期货公司应当定期向其住所地的中国证监会派出机构报告相关交易情况
• 参考答案：D
• 解析：持有期货公司5%以上股权的股东、实际控制人或者其他关联人在期货公司从事期货交易的，期货公司应当自开户之日起5个工作日内向住所地的中国证监会派出机构报告开户情况，并定期报告交易情况。故本题选D选项。

• 8.【单选题】负责客户开户管理工作的机构应当对期货公司报送保证金监控系统与统一开户系统的(  )进行一致性复核。
• A.客户联系方式
• B.客户统一开户编码
• C.客户有效身份证明文件号码
• D.客户姓名或者名称
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P142-145 监控中心应当对期货公司报送保证金监控系统与统一开户系统的客户姓名或者名称、内部资金账户、期货结算账户和交易编码进行一致性复核。

• 9.【多选题】首席风险官应当向期货公司总经理、董事会和公司住所地中国证监会派出机构报告公司经营管理行为的(  )。
• A.合法合规性
• B.风险管理状况
• C.负责召集理事会
• D.制作会议记录
• 参考答案：AB
• 解析：教材页码：P57-P58 《期货公司首席风险官管理规定(试行)》第十九条规定，首席风险官应当向期货公司总经理、董事会和公司住所地中国证监会派出机构报告公司经营管理行为的合法合规性和风险管理状况。首席风险官应当按照中国证监会派出机构的要求对期货公司有关问题进行核查，并及时将核查结果报告公司住所地中国证监会派出机构。

• 10.【不定项题】刘某为甲期货公司从业人员，在得知乙期货公司给居间人较高的返佣后，私下将新开发的客户介绍给乙期货公司。刘某违反的期货从业人员执业行为准则是（  ）。
• A.不得进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易
• B.不得在投资者不知情的情况下给介绍人返还佣金
• C.不得以他人名义参与期货交易
• D.除所在机构同意外，从业人员不得兼任导致与现任职务产生实际或潜在利益冲突的其他组织的职务
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P62-63 选项D正确：除所在机构同意外，从业人员不得兼任导致或者可能导致与现任职务产生实际或潜在利益冲突的其他组织的职务。本题中，刘某私下充当乙期货公司的居间人获取返佣，损害了甲期货公司的利益，违反了上述期货从业人员执业行为准则。 选项A错误：不得进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易指的是不得通过虚假信息或误导性宣传来吸引客户进行期货交易。题目中并没有提到刘某进行了虚假宣传或诱骗行为。 选项B错误：不得在投资者不知情的情况下给介绍人返还佣金指的是不得在没有告知投资者的情况下，给介绍人返还佣金。题目中并未提到刘某有给谁返还佣金的行为。 选项C错误：不得以他人名义参与期货交易指的是不得以他人的名义参与期货交易。题目中刘某的行为是将客户介绍给其他公司，并不是以他人名义参与期货交易。

• 1.【不定项题】可以作为压力测试的场景有（ ）。
• A.股指期货合约全部跌停
• B.“911”事件
• C.东南亚金融危机
• D.美国股市崩盘
• 参考答案：ABCD
• 解析：压力测试可以被看作一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。具体来看，极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。

• 2.【不定项题】2005年，铜加工企业为对冲铜价上涨的风险，以3700美元/吨买入LME的11月铜期货，同时买入相同规模的11月到期的美式铜期货看跌期权，执行价格为3740美元/吨，期权费为60美元/吨。如果11月初，铜期货价格下跌到3400美元/吨，企业执行期权。该策略的损益为（ ）美元/吨（不计交易成本）
• A.-20
• B.-40
• C.-100
• D.-300
• 参考答案：A
• 解析：套期保值策略期货价格下跌到3400，低于执行价格3740，铜期货多头头寸对冲获利=3740-3700=40美元/吨。期货市场的获利扣除期权费用。总损失=40-60=-20美元/吨。

• 3.【单选题】期货现货互转套利策略执行的关键是（ ）。
• A.随时持有多头头寸
• B.头寸转换方向正确
• C.套取期货低估价格的报酬
• D.准确界定期货价格低估的水平
• 参考答案：D
• 解析：期货现货互转套利策是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期货现货进行相互转换。这种策本身是被动的，当低估现象出现时，进行头寸转换。该策执行的关键是准确界定期货价格低估的水平。

• 4.【单选题】临近到期日时，（ ）会使期权做市商在进行期权对冲时面临牵制风险。
• A.虚值期权
• B.平值期权
• C.实值期权
• D.以上都是
• 参考答案：B
• 解析：当平值期权在临近到期时，期权的De1ta会由于标的资产价格的小幅变化而发生较大幅度的变动，因为难以在收盘前确定该期权将会以虚值或实值到期，所以用其他工具对冲时就面临着不确定需要多少头寸的问题，或者所需的头寸数量可能在到期当日或前一两日剧烈地波动，从而产生对冲头寸的频繁和大量调整。这就是期权做市商卖出期权之后面临的牵制风险。

• 5.【单选题】若投资者已卖出10份看涨期权A，现担心价格变动风险，采用标的资产s和同样标的看涨期权B来对冲风险，使得组合Delta和Gamma均为中性，则相关操作为（ ）。 <img src="/upload/paperimg/202504181516467190812a6-1b4de0d223e7/20240514175159e466.png" style="width:100%;"/>
• A.买入10份看涨期权B，卖空21份标的资产
• B.买入10份看涨期权B，卖空10份标的资产
• C.买入20份看涨期权B，卖空21份标的资产
• D.买入20份看涨期权B，卖空10份标的资产
• 参考答案：D
• 解析：对于上述问题，一般采用两个步骤：①首先构建组合满足Gamma中性。由-10×0.06+20×0.03=0，可知，投资者需购买20个单位B。②对冲组合的Delta风险。组合Delta=-0.6×10+0.8×20=10，所以投资者只需卖空10个单位标的资产即可。

• 6.【不定项题】某日铜FOB升贴水报价为20美元／吨，运费为55美元／吨，保险费为5美元／吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元／吨。据此回答以下两题。 （1）CIF报价为升水（ ）美元／吨。
• A.75
• B.60
• C.80
• D.25
• 参考答案：C
• 解析：到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=20+55+5=80(美元／吨)。

• 7.【多选题】下列关于“美林投资时钟”理论的说法中，正确的是（ ）。
• A.“美林投资时钟”理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段
• B.过热阶段最佳的选择是现金
• C.股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王，成为投资的首选
• D.对应美林时钟的9～12点是复苏阶段，此时是股票类资产的黄金期
• 参考答案：ACD
• 解析：“美林投资时钟”理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀，然后找到在各个阶段中表现相对优良的资产类。B项说法错误，在经济持续加速增长后，便进入过热阶段，产能不断增加，通货膨胀高企，大宗商品类资产是过热阶段最佳的选择，对应美林时钟的12～15点。

• 8.【多选题】如果买方拟通过场外期权进行风险管理，则在设计场外期权时，卖方需要明确买方（ ）。
• A.面临的风险
• B.所需的对冲程度
• C.风险承受能力
• D.变动预期
• 参考答案：AB
• 解析：场外期权业务买方对场外期权的需求基本上可以分为两类，分别是风险管理和投资理财。如果买方拟通过场外期权进行风险管理，则在设计场外期权时，卖方需要明确买方所面临的风险及所需的对冲程度。如果买方拟通过场外期权进行投资理财，则在设计场外期权时，卖方需要明确买方在资产类别、变动预期以及风险承受能力等方面的情况。

• 9.【不定项题】假设黄金期货价格为500美元，借款利率为8%，贷款利率为6%，交易费率为5%，卖空黄金的保证金为12%。则1年后交割的黄金期货的价格区间为（ ）。
• A.（443.8，568.7）
• B.（443.8，500）
• C.（343.5，500）
• D.（343.5，568.7）
• 参考答案：A
• 解析：价格区间上限为：St（1+Y）=500×（1+5%）×≈568.7（美元）；价格区间下限为：（1-K）St（1-Y）=（1-12%）×500×（1-5%）×≈443.8（美元）。故价格区间为（443.8，568.7）。

• 10.【单选题】下列关于建立虚拟库存的好处，说法不正确的是（ ）。
• A.建立虚拟库存非常简单方便
• B.期货交割的商品质量非常有保障
• C.无须担心仓库的防火防盗等安全性问题
• D.在期货市场上交割非常方便
• 参考答案：D
• 解析：建立虚拟库存的好处还在于：（1）期货市场流动性之强是现货市场根本无法比拟的，因此虚拟库存的建立或取消非常简单方便；（2）期货交割的商品质量非常有保障，不用但心假冒伪劣问题；（3）无须担心仓库的防火防盗等安全性问题，企业省心。