期货从业每日一练(2026年9月4日)

• 1.【判断题】以浮动利率计息的资金贷出方，担心利率下降，贷款收益减少，适合利用国债期货进行买入套期保值。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：持有债券资产投资者，担心利率上升，债券价格下跌导致资产的跌价风险，可以通过国债期货空头套期保值策略对冲价格风险；计划投资或未来购入债券资产，担心利率下降，债券价格上涨导致未来持有债券成本的上升，可以通过国债期货进行多头套期保值策略对冲价格风险。

• 2.【单选题】期货交易所的风险中，（ ）指由于交易所的风险管理制度不健全或者执行风险管理制度不严、交易者违规操作等原因所造成的风险，（ ）是指由于计算机交易系统或通信信息系统出现故障而带来的风险。
• A.管理风险；技术风险
• B.结算风险；技术风险
• C.管理风险；交易风险
• D.法律风险；系统风险
• 参考答案：A
• 解析：期货交易所的风险主要包括交易所的管理风险和技术风险。前者是指由于交易所的风险管理制度不健全或者执行风险管理制度不严、交易者违规操作等原因所造成的风险，后者是指由于计算机交易系统或通信信息系统出现故障而带来的风险。

• 3.【多选题】以下采用价格报价法的是（  ）。
• A.伦敦洲际交易所（ICE）3个月欧元拆放利率期货
• B.芝加哥商业交易所（CME）3个月欧洲美元期货
• C.芝加哥期货交易所（CBOT）2年期国债期货
• D.芝加哥期货交易所（CBOT）10年期国债期货
• 参考答案：CD
• 解析：教材页码：P191-194 短期利率期货的报价一般采用指数报价，现金交割。如CME市场欧洲美元期货、美国短期国债期货和ICE欧洲市场的3个月欧元拆放利率期货，均采用指数式报价，用100.00减去不带百分号的年利率或贴现率(或利率、贴现率数值)报价，合约到期采用现金交割。 中长期国债期货的报价采用价格报价法，按照百元面值国债净价报价（不含国债持有期间应计利息）。

• 4.【单选题】场外利率期权交易中，在国际市场使用最多、影响最大的是（ ）主协议。
• A.ISD
• B.SDA
• C.ISDA
• D.ASDA
• 参考答案：C
• 解析：场外利率期权交易中，在国际市场使用最多、影响最大的是ISDA主协议。

• 5.【单选题】在不考虑交易费用的情况下，持有至到期时，买进看跌期权一定盈利的情形是（ ）。
• A.标的资产价格在执行价格与损益平衡点之间
• B.标的资产价格在执行价格以上
• C.标的资产价格在执行价格以下
• D.标的资产价格在损益平衡点以下
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P305-320 本题为买进看跌期权，当标的资产价格小于损益平衡点（执行价格-权利金）时，处于盈利状态，盈利随着标的资产价格高低而变化，标的资产价格跌至0时，看跌期权买方盈利最大，等于执行价格减去权利金。

• 6.【单选题】王某开仓卖出大豆期货合约20手（每手10吨），成交价格为2020元/吨，当天结算价格为2040元/吨，交易保证金比例为5%，因此结算后占用的保证金为（ ）元。
• A.20400
• B.20200
• C.10200
• D.10100
• 参考答案：A
• 解析：根据公式，可得：保证金占用=当日结算价×交易单位×持仓手数×交易保证金比例=2040×10×20×5%=20400（元）。

• 7.【判断题】熔断机制可以在价格出现异常波动时，给市场稳定和冷静的时间，快速平抑不合理的价格波动。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：熔断机制，是对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断机制，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

• 8.【单选题】当某商品期货价格过高而现货价格过低时，交易者通常会采用的期现套利策略是(  )。
• A.在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品
• B.在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上卖出商品
• C.在期货市场上买进期货合约，在现货市场上卖出商品
• D.在期货市场上买进期货合约，在现货市场上买进商品
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P117-122 当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品，这样，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小； 当期货价格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场上买进期货合约，在现货市场卖出商品，这样，期货需求增多，期货价格上升，现货供给增多，现货价格下降，使期现价差趋于正常。

• 9.【单选题】期货市场上铜的买卖双方达成期转现协议，买方开仓价格为27500元／吨，卖方开仓价格为28100元／吨，协议平仓价格为27850元／吨，协议现货交收价格为27650元／吨，卖方可节约交割成本400元／吨，则卖方通过期转现交易可以( )。
• A.少卖100元／吨
• B.少卖200元／吨
• C.多卖100元／吨
• D.多卖200元／吨
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P117-122 如果双方不进行期转现交易，到期交割，则卖方以28100元／吨的价格卖出铜，需要花费400元／吨的交割成本，则铜价相当于28100-400=27700(元／吨)。进行期转现交易，卖方以27850元／吨平仓，在现货市场上以27650元／吨卖出铜，不需要支付交割成本，则铜价相当于27650+(28100-27850)=27900(元／吨)。则通过期转现，卖方可以多卖：27900-27700=200(元／吨)，故选D。

• 10.【判断题】当投资者最初的持仓方向获利后，才能追加投资，且追加的投资额应低于最初的投资额。
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：金字塔式建仓是只有在现有持仓已盈利的情况下才能增仓，且持仓的增加应逐次递减。

• 1.【判断题】从本质上看，远期利率协议FRA是以固定利率授予的一笔远期对远期的贷款，但没有实际贷款义务。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：题干表述正确。

• 2.【单选题】某债券组合含三只债券，投资额分别为200万元、300万元和500万元，其久期分别为3、4、5，则债券组合的久期为（ ）。
• A.4.2
• B.3.5
• C.4.3
• D.3.6
• 参考答案：C
• 解析：教材页码：P204-211 债券组合的久期可以通过组合中债券久期的加权平均计算得到，权重等于组合中债券市值所占比重。 因此，该债券组合的久期为：(200×3+300×4+500×5)/(200+300+500)=4．3。 【考查考点】第六章利率期货>>第二节国债期货及其应用>>国债期货套期保值策略P204-211

• 3.【单选题】芝加哥期货交易所（CBOT）面值为10万美元的长期国债期货合约的报价为98-080，则意味着期货合约的交易价格为（  ）美元。
• A.98250
• B.98500
• C.98800
• D.98080
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P191-194 美国市场中长期国债期货报价价格小数点后价格进位方式比较特殊，采用32进位制。以CBOT市场5年期国债期货为例，其交易单位为面额10万美元的5年期国债，报价单位为基点（1个基点价值1000美元），最小变动价位为0.0078125或1/128基点（价值7.8125美元），其报价由三部分组成。98-080代表的价格为：98+8/32=98.25美元。对应合约价格为98.25×100000/100=98250美元。

• 4.【单选题】我国商品期货交易所的期货公司会员由（  ）提供结算服务。
• A.中国期货业协会
• B.非期货公司会员
• C.中国期货市场监控中心
• D.期货交易所
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P55-56 在全员结算制度下，期货交易所对会员进行结算，会员对其受托的客户结算。郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所实行全员结算制度。故本题选D。

• 5.【单选题】假设某机构持有一篮子股票组合，市值为100万港元，且预计3个月后可收到5000港元现金红利，该组合与香港恒生指数构成完全对应。此时恒生指数为20000点（恒生指数期货合约的乘数为50港元），市场利率为3%，则3个月后交割的恒生指数期货合约的理论价格为点。
• A.20050
• B.20250
• C.19950
• D.20150
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P269-276 该期货合约的理论价格可计算为：资金占用100万港元，相应的利息为1000000×(3%×3÷12)=7500(港元)；三个月后收到现金红利5000港元现金红利； 则该期货合约的净持有成本=7500-5000=2500(港元)，则该期货合约的理论价格应为：1000000+2500=1002500(港元) 1002500/50=20050点。

• 6.【单选题】某投机者买入2张9月份到期的日元期货合约，每张金额为12500000日元，成交价为0．006835美元／日元，半个月后，该投机者将2张合约卖出对冲平仓，成交价为0．007030美元／日元。该笔投机的结果是（ ）。（不计手续费等其他费用）
• A.亏损4875美元
• B.盈利4875美元
• C.盈利1560美元
• D.亏损1560美元
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P230-234 投机结果=(0．007030-0．006835)×2×12500000=4875(美元)。所以，在不计算手续费的情况下，该投机者日元期货的投机交易获利4875美元。

• 7.【判断题】商业银行可以通过国债期货提高债券组合的久期，以降低其债券投资的利率风险。
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P204-211 久期越长，债券价格对利率变动越敏感。若提高债券组合的久期，当市场利率上升时，组合价值下跌幅度会更大，利率风险反而增加，而非降低

• 8.【不定项题】7月11日，某铝厂与某铝贸易商签订合约，约定以9月份铝期货合约为基准，以高于铝期货价格100元)吨的价格交收。同时该铝厂进行套期保值，以16600元/吨的价格卖出9月份铝期货合约。此时铝现货价格为16350元/吨。8月中旬，铝贸易商实施点价，以16800元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时铝厂按该价格将期货合约对冲平仓，此时铝现货价格为16600元/吨。通过套期保值交易，该铝厂铝的售价相当于（ ）元/吨(不计手续费等费用)。
• A.16500
• B.16400
• C.16600
• D.16700
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P142-144 与铝贸易商实物交收的价格为16800+100=16900(元／吨)，期货市场盈亏为16600-16800=-200(元／吨)。通过套期保值操作，铝的实际售价为16900-200=16700(元／吨)。故本题答案为D 【考查考点】第四童套期保值>>第三节基差与套期保值效果>>规避基差风险的操作方式P142-144

• 9.【单选题】在不考虑交易费用的情况下，持有到期时，买进看跌期权(  )，处于盈利状态。
• A.标的物价格在执行价格与损益平衡点之间
• B.标的物价格在损益平衡点以下
• C.标的物价格在损益平衡点以上
• D.标的物价格在执行价格以上
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P305-320 对于买进看跌期权，当标的物价格在损益平衡点以下时，处于盈利状态，盈利随着标的资产价格高低而变化，标的资产价格趋于0时，买方盈利最大。

• 10.【单选题】下列不属于国债期货进行套期保值时，确定合约数量方法的是（ ）。
• A.面值法
• B.修正久期法
• C.基点价值法
• D.付息频率法
• 参考答案：D
• 解析：常见的确定国债期货合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。

• 11.【判断题】对于掉期交易中掉期全价交易，如果发起方近端买入、远端卖出，则近端掉期价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：在外汇掉期交易中，交易双方分为发起方和报价方，双方会使用两个约定的汇价交换货币，这两个约定的汇价被称为掉期全价，如果发起方近端卖出、远端买入，则：近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价。

• 1.【多选题】应当遵守国务院期货监督管理机构有关保证金安全存管监控的规定的主体是（ ）。
• A.期货公司
• B.非期货公司结算会员
• C.期货保证金存管银行
• D.客户
• 参考答案：ABCD
• 解析：国务院期货监督管理机构应当建立、健全保证金安全存管监控制度，设立期货保证金安全存管监控机构。客户和期货交易所、期货公司及其他期货经营机构、非期货公司结算会员以及期货保证金存管银行，应当遵守国务院期货监督管理机构有关保证金安全存管监控的规定。

• 2.【判断题】我国期货市场构建起由中国证监会，地方证监局，期货交易所，期货保证中心，期货业协会共同组建”五位一体”的监管信息共享机制。（  ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P188-191 建立信息共享机制。以适应事中事后监管为目的，建立起由中国证监会及其派出机构、期货交易场所、中国期货监控和期货业协会共同组成的“五位一体”监管协作机制，进行信息共享和会商研判市场风险和机构风险。

• 3.【多选题】中国期货业协会会员、期货从业人员涉嫌违规案件的线索来源包括：（ ）。
• A.监管部门和司法机关等单位移交
• B.协会自律检查中发现
• C.投诉、举报（已被行政机关、监察机关、司法机关受理的除外）
• D.会员自查中发现
• 参考答案：ABCD
• 解析：中国期货业协会会员、从业人员涉嫌违规案件的线索来源包括：监管部门和司法机关等单位移交；协会自律检查中发现；投诉、举报（已被行政机关、监察机关、司法机关受理的除外）；会员自查中发现；其他渠道。

• 4.【多选题】期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取期货交易内幕信息的人员，在涉及期货交易或者其他对期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，情节严重的，（ ）。
• A.单位犯该罪的，对单位判处罚金
• B.自然人犯该罪的，判处有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金
• C.单位犯该罪的，对直接责任人判处罚金
• D.单位犯该罪的，对直接责任人判处有期徒刑或者拘役
• 参考答案：ABD
• 解析：教材页码：P265-P267 证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，或者明示、暗示他人从事上述交易活动，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得1倍以上5倍以下罚金；情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处5年以下有期徒刑或者拘役。

• 5.【单选题】期货交易所风险准备金应按照(  )来提取。
• A.手续费收入的30%的比例
• B.手续费收入的20%的比例
• C.成交金额的30%的比例
• D.成交金额的20%的比例
• 参考答案：B
• 解析：期货交易所应当按照手续费收入的20%的比例提取风险准备金，风险准备金应当单独核算，专户存储。故本题选B选项。

• 6.【不定项题】某期货公司是期货交易所的非结算会员，小王是该期货公司的客户。某日结算后，期货公司向小王发出追加保证金通知。次日，小王既未追加保证金也未自行平仓，期货公司遂按规定实行了强行平仓。如果期货公司对小王强行平仓后资金仍不足以弥补其账户损失的，期货公司应当采取的措施是（  ）
• A.以公司的结算担保金承担违约责任
• B.以公司风险准备金、自有资金承担违约责任并取得对小王的追偿权
• C.动用其他客户的保证金弥补损失
• D.起诉小王，待其承担违约责任后，将资金划入期货交易所
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P92-P95 《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第三十六条第二款规定，客户的交易保证金不足，又未能按期货经纪合同约定的时间追加保证金的，按期货经纪合同的约定处理；约定不明确的，期货公司有权就其未平仓的期货合约强行平仓，强行平仓造成的损失，由客户承担。第三十九条规定，期货交易所或者期货公司强行平仓数额应当与期货公司或者客户需追加的保证金数额基本相当。因超量平仓引起的损失，由强行平仓者承担。

• 7.【多选题】人民法院在保全或者执行会员资格费或者交易席位时，下列表述正确的有（ ）。
• A.在执行阶段，不得停止该会员交易席位的使用
• B.在保全阶段，应当依法裁定不得转让该会员资格，但不得停止该会员交易席位的使用
• C.在执行阶段，有权依法采取强制措施转让该交易席位
• D.在保全阶段，应当依法裁定不得转让该会员资格，同时停止该会员交易席位的使用
• 参考答案：BC
• 解析：人民法院保全与会员资格相应的会员资格费或者交易席位，应当依法裁定不得转让该会员资格，但不得停止该会员交易席位的使用。人民法院在执行过程中，有权依法采取强制措施转让该交易席位。

• 8.【单选题】审查期货公司或者客户是否透支交易，应当以期货交易所规定的（ ）为标准。
• A.结算准备金最低余额
• B.透支额度
• C.风险准备金
• D.保证金比例
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P244-P245 根据《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第三十一条的规定，期货公司在客户没有保证金或者保证金不足的情况下，允许客户开仓交易或者继续持仓，应当认定为透支交易。审查期货公司或者客户是否透支交易，应当以期货交易所规定的保证金比例为标准。

• 9.【判断题】董事会选聘首席风险官是以是否熟悉期货法律、法规、是否诚信守法、是否具备胜任能力、是否符合规定的任职条件作为主要的判断标准。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P55-P56 根据《期货公司首席风险官管理规定(试行)》第6条第2款的规定，董事会选聘首席风险官，应当将其是否熟悉期货法律法规、是否诚信守法、是否具备胜任能力以及是否符合规定的任职条件作为主要判断标准。

• 10.【多选题】客户王某收到期货公司追加保证金通知后，表示将会尽快补足保证金第二天，王某未能按规定补足保证金，其保证金仍然低于交易所规定的保证金水平，王某要求公司暂时为其保留持仓，期货公司与其签订了书面保仓协议，如果随后交易中，王某账户穿仓，下列说法中正确的是（  ）。
• A.保留持仓期间造成的损失，由王某承担，穿仓造成的损失由期货公司承担
• B.保留持仓期间造成的损失，由期货公司承担，穿仓造成的损失由王某承担
• C.上述保仓协议违反相关法律、法规规定
• D.上述保仓协议不违反相关法律、法规规定
• 参考答案：AD
• 解析：教材页码：P244-P245 客户的交易保证金不足，期货公司履行了通知义务而客户未及时追加保证金，客户要求保留持仓并经书面协商一致的，对保留持仓期间造成的损失，由客户承担；穿仓造成的损失，由期货公司承担。

• 1.【单选题】下列关于客户保证金的表述，正确的是（ ）。
• A.期货交易所可以向客户收取保证金
• B.客户保证金标准由期货交易所单独制定
• C.客户保证金可用于支付期货交易手续费
• D.客户保证金名义上属于期货公司所有
• 参考答案：C
• 解析：期货交易应当严格执行保证金制度。期货交易所向会员、期货公司向客户收取的保证金，不得低于国务院期货监督管理机构、期货交易所规定的标准，并应当与自有资金分开，专户存放。期货交易所向会员收取的保证金，属于会员所有，除用于会员的交易结算外，严禁挪作他用。期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用：（一）依据客户的要求支付可用资金；（二）为客户交存保证金，支付手续费、税款；（三）国务院期货监督管理机构规定的其他情形。

• 2.【多选题】根据《中华人民共和国民法典》,非营利法人包括（ ）。
• A.事业单位
• B.社会团体
• C.基金会
• D.机关法人
• 参考答案：ABC
• 解析：教材页码：P13-P19 非营利法人包括事业单位、社会团体、基金会、社会服务机构等。

• 3.【多选题】期货从业人员自律管理的具体办法，由期货业协会制定，报中国证监会核准，包括（ ）
• A.从业资格公示
• B.员工工资标准
• C.后续职业培训
• D.行政处罚
• 参考答案：AC
• 解析：教材页码：P44-P45 期货从业人员自律管理的具体办法，包括从业人员公示、执业行为准则、后续职业培训、执业检查、纪律惩戒和申诉等，由期货业协会制定，报中国证监会核准。

• 4.【单选题】中国证监会对期货市场实行（ ）的监督管理。
• A.分散联合
• B.市场自主
• C.集中统一
• D.集中分散
• 参考答案：C
• 解析：教材页码：P3-P5 中国证监会对期货市场实行集中统一的监督管理。

• 5.【判断题】个人客户开户可以委托代理人代为办理开户手续。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：个人客户应当本人亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续。

• 6.【多选题】期货经营机构应当建立信息披露管理制度。信息披露管理制度应当包括下列内容：（ ）。
• A.信息披露的内容和基本格式
• B.信息的审核和发布流程
• C.信息披露的豁免及审核流程
• D.信息披露事务的职责分工、承办部门和评价制度
• 参考答案：ABCD
• 解析：期货经营机构应当建立信息披露管理制度。具体内容包括：信息披露的内容和基本格式；信息的审核和发布流程；信息披露的豁免及审核流程；信息披露事务的职责分工、承办部门和评价制度；责任追究制度。

• 7.【不定项题】某甲期货公司不具备主体经营资格，但通过其他途径为客户乙提供交易服务。客户乙跟甲公司签订了期货经纪合同，交纳了交易手续费以及相关费用，但甲公司并未按客户乙交易指令入市交易，最后造成亏损30万元。该案的正确处理方式是（ ）。
• A.甲公司只承担30万元交易亏损
• B.认定合同无效
• C.甲公司和客户乙各承担15万元亏损
• D.甲公司承担30万元亏损并返还交易手续费、税金及利息
• 参考答案：BD
• 解析：教材页码：P241-P242 不具有主体资格的经营机构因从事期货经纪业务而导致期货经纪合同无效，该机构按客户的交易指令入市交易的，收取的佣金应当返还给客户，交易结果由客户承担。该机构未按客户的交易指令入市交易，客户没有过错的，该机构应当返还客户的保证金并赔偿客户的损失。赔偿损失的范围包括交易手续费、税金及利息。

• 8.【单选题】期货公司高级管理人员最多可以在期货公司参股的（ ）家公司兼任董事、监事。
• A.2
• B.1
• C.3
• D.5
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P49-P51 《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第三十三条规定，期货公司高级管理人员最多可以在期货公司参股的2家公司兼任董事、监事，但不得在上述公司兼任董事、监事之外的职务，不得在其他营利性机构兼职或者从事其他经营性活动。期货公司营业部负责人不得兼任其他营业部负责人。

• 9.【不定项题】某期货公司在客户保证金不足且呈持续状态的情况下，允许其继续进行期货交易。此后期货公司陆续对上述客户强行平仓并发生客户穿仓损失。该期货公司在客户出现巨额穿仓损失并未追加保证金情况下，未能及时采取相关措施和未进行相应的会计核算，同时在报送监管部门的财务报表中也未对客户巨额穿仓情况及由此形成的债权债务进行报告。期货公司上述行为中，违反有关规定的是（ ）。
• A.对客户进行强行平仓
• B.允许客户在保证金不足的情况下进行期货交易
• C.未能及时采取相关措施和未进行相应的会计核算
• D.未按规定履行报告义务
• 参考答案：BCD
• 解析：期货公司在客户没有保证金或者保证金不足的情况下，允许客户开仓交易或者继续持仓，应当认定为透支交易。客户保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。客户未在期货公司规定的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当将该客户的合约强行平仓，强行平仓的有关费用和发生的损失由该客户承担。

• 10.【多选题】下列选项中，适用《期货交易管理条例》的有（ ）。
• A.权证交易及其相关活动
• B.商品期货合约交易及其相关活动
• C.金融期货合约交易及其相关活动
• D.期权合约交易及其相关活动
• 参考答案：BCD
• 解析：《期货交易管理条例》第二条规定，“任何单位和个人从事期货交易及其相关活动，应当遵守本条例。本条例所称期货交易，是指采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的交易活动。本条例所称期货合约，是指期货交易场所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约包括商品期货合约和金融期货合约及其他期货合约。本条例所称期权合约，是指期货交易场所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物(包括期货合约)的标准化合约”。

• 11.【判断题】根据《证券期货投资者适当性管理办法》，普通投资者与经营机构发生纠纷的，普通投资者应当提供相关资料，证明其已向经营机构履行相应义务。
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P214-P226 经营机构与普通投资者发生纠纷的，经营机构应当提供相关资料，证明其已向投资者履行相应义务。

• 1.【多选题】根据美林时钟进行大类资产配置,以下说法正确的是（ ）。
• A.当经济复苏时，投资股票优于债券
• B.当经济衰退时，投资非周期性行业股票优于周期性行业股票
• C.当经济复苏时，投资债券优于大宗商品
• D.当经济衰退时，投资非周期性行业债券优于周期性行业债券
• 参考答案：ABC
• 解析：美林的投资时钟是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。这种方法将经济周期划分为四个不同的阶段——衰退、复苏、过热和滞胀，每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定类别资产：债券、股票、大宗商品和现金。第一、衰退期大类资产配置:债券>现金>大宗商品；股票>大宗商品；第二、复苏期大类资产配置:股票>债券>现金>大宗商品；第三、过热期大类资产配置:大宗商品>股票>现金/债券；第四、滞胀期大类资产配置:大宗商品>现金/债券>股票。

• 2.【判断题】在对可交割券的套期保值研究中，针对最便宜可交割券的套期保值是最直接的也是最有效的。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：在对可交割券的套期保值研究中，针对最便宜可交割券的套期保值是最直接的，也是最有效的，基差风险相当小，并且在最后交割日会变成0，其套期保值效果最好。

• 3.【单选题】某投资者签订一份为期2年的权益互换，名义本金为1000万元，每半年互换一次，每次互换时，该投资者将支付固定利率并换取上证指数收益率。利率期限结构如下表： <img src="/upload/paperimg/20260810174137789620417-db01626e8249/202405141751595558.png" style="width:100%;"/>若合约签订初，上证指数为3100点，则该投资者支付的固定利率为( )。
• A.5.29%
• B.5.83%
• C.4.63%
• D.6.32%
• 参考答案：A
• 解析：利率互换中固定利率的一般公式为：<img src="/upload/paperimg/20260810174137789620417-db01626e8249/2024051417515951f6.png" style="width:100%;"/>，其中，Z【sub|i】表示第i次互换时的折现因子，n表示互换的总次数,m表示每年互换的次数。代人数据得，2×[（1-0.9007）/(0.9759+0.9519+0.9278+0.9007）]=5.29%。

• 4.【多选题】平稳性随机过程需满足的条件有（ ）。
• A.任何两期之间的协方差值不依赖于时间
• B.均值和方差不随时间的改变而改变
• C.任何两期之间的协方差值不依赖于两期的距离或滞后的长度
• D.随机变量是连续的
• 参考答案：AB
• 解析：随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程，随机变量可以是连续的也可以是离散的，若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程成为平稳性随机过程，反之，成为非平稳随机过程。

• 5.【不定项题】某结构化产品的主要条款如表所示。根据上述信息，回答下列俩个问题。 <img src="/upload/paperimg/20260810174129555684182-72472e147343/20240514175327221b.png" style="width:100%;"/>产品中嵌入的期权是（ ）。
• A.含敲入条款的看跌期权
• B.含敲出条款的看跌期权
• C.含敲出条款的看涨期权
• D.含敲入条款的看涨期权
• 参考答案：D
• 解析：障碍期权是指在其生效过程中受到一定限制的期权，其目的是把投资者的收益或损失控制在一定范围之内。障碍期权一般归为两类，即敲出期权和敲入期权。敲出期权是当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权作废；敲人期权是只有当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权才有效。该结构化产品当指数上浮高于20％时，产品收益率固定为5％，即指数上浮到障碍水平20％时，产品收益率为5％的条款才生效，因此该结构化产品嵌入了一个含敲入条款的看涨期权。

• 6.【单选题】下列关于合作套保业务的说法中正确的是（ ）。
• A.风险外包模式分为现货企业和期货风险管理公司两个端口
• B.期现合作模式可同时发挥现货企业的仓储物流优势和期货公司的套期保值操作优势
• C.风险外包模式也称资金支持型合作套期保值业务
• D.期现合作模式是指企业客户将套期保值操作整体打包给期货风险管理公司来操作
• 参考答案：B
• 解析：A项，期现合作分为两个端口：现货企业和期货风险管理公司。C项，期现合作模式，也称资金支持型合作套期保值业务。D项，风险外包模式是指企业客户将套期保值操作整体打包给期货风险管理公司来操作。

• 7.【多选题】在基差定价交易中，影响升贴水定价的因素有（ ）。
• A.现货市场的供求状况
• B.银行利息
• C.仓储费用
• D.运费
• 参考答案：ABCD
• 解析：影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强；反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的报价和最终定价结果。

• 8.【判断题】在现实中，套期保值者持有的现货价格的变化与国债期货的收益率变化并不完全相关。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：在实际操作中，由于国债期货是一种虚拟的标准化合约，被实施套保的债券与期货合约的基础债券一般来说并不相同，也就是说，套保者持有的现货价格的变化与国债期货的收益率变化并不完全相关。

• 9.【单选题】以下关于利率互换说法正确的是（ ）。
• A.利率上升时互换买方获得收益
• B.利率互换一般在场内交易
• C.固定利率的支付者为互换卖方
• D.利率互换一般为短期协议
• 参考答案：A
• 解析：利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。利率互换是非标准化合约，属于场外市场交易；利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方，或互换多方，固定利率的收取者称为互换卖方，或互换空方，所以利率上升时互换买方获得收益。选项A表述正确。

• 10.【不定项题】下列描述中属于极端情景的有（ ）。
• A.相关关系走向极端
• B.历史上曾经发生过的重大损失情景
• C.模型参数不再适用
• D.波动率的稳定性被打破
• 参考答案：ABCD
• 解析：极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。假设情景包括模型假设或模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1或一1，或外部环境发生重大变化等情景。

• 1.【判断题】用历史模拟法计算VaR时，隐含的假设条件是标的资产的未来分布与历史分布相同。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：历史模拟法，即风险因子的历史数据作为未来的可能场景。题干表述不严谨。

• 2.【不定项题】基于大连商品交易所日收盘价数据，对Y1109价格Y(单位:元)和A1109价格X(单位:元)建立一元线性回归方程:Y=-4963.13+3.263X。回归结果显示:R2=0.922，DW=0.384；对于显著性水平a=0.05，X的t检验的P值为0.000，F检验的P值为0.000。 (2)根据DW指标数值做出的合理判断是（ ）
• A.回归模型存在多重共线性
• B.回归模型存在异方差问题
• C.回归模型存在一阶负自相关问题
• D.回归模型存在一阶正自相关问题
• 参考答案：D
• 解析：DW检验法是用于检验序列相关性的方法。DW检验示意图如图3-1所示。当DW=0.384时，可知模型存在一阶正自相关问题。

• 3.【多选题】进行成本利润分析计算成本利润时应考虑（ ）这一系列因素。
• A.产业链的上下游
• B.副产品价格
• C.替代品价格
• D.替代品时间
• 参考答案：ABCD
• 解析：进行成本利润分析，不能把某一商品单独拿出来计算其成本利润，而是要充分考虑到产业链的上下游、副产品价格、替代品价格和时间等一系列因素。

• 4.【单选题】某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一，表4--1是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。 表4-1持仓汇总表品种:PTA 交易日期:4月14日<img src="/upload/paperimg/20260810174137789620417-db01626e8249/202405141751596e7a.png" style="width:100%;"/>在不考虑其他影响因素的前提下，只根据前五位主力席位多空持仓量的变化，初判PTA期货价格未来短时间最有可能的走势是（ ）。
• A.下跌
• B.上涨
• C.震荡
• D.不确定
• 参考答案：B
• 解析：一般而言，功机构的持仿向往往影响着价格的发展方向。由表中数据可知，PTA期货合约多方持仓数量为155755（=55754+28792+24946+24934+21329），空方持仓数量为158854（=49614+44567+22814+21616+20243），多空双方持仓数量相当。从增减看，多方减持较少，多为增仓，多方增仓的数量远远超过空方增仓的数量。纺有较多减持，进一步表明投资者对PTA期货合约后市看好，因此预期PTA期货价格未来短时间很可能上涨。

• 5.【判断题】在大宗商品的基差交易中，基差买方所面临的风险主要是敞口风险，一般情况下不会在签订合同时到期货市场做套期保值。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：对基差买方来说，基差交易中所面临的风险主要是敞口风险。因为点价方基于自身对商品未来段时间的价格走势预测所具有的信心，愿意承担一定的风险换取点价的权利，一般情况下是不会在签订合同时就到期货市场上做套期保值的，否则拥有点价权利的意义不大。

• 6.【判断题】互换可以用来增加交易中的杠杆。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。

• 7.【单选题】生产1吨钢坯需要消耗1.7吨含铁量65%的铁矿石及0.5吨焦炭，其他费用还包括：生铁制成费400元/吨，粗钢制成费450元/吨，轧钢费200元/吨。假如含铁量65%的铁矿石价格为500元/吨，焦炭价格为800元/吨，则每吨钢坯成本为（ ）元。（参考公式：钢坯生产成本=铁矿石费用+焦炭费用+生铁制成费+粗钢制成费）
• A.2100
• B.2300
• C.1900
• D.2500
• 参考答案：B
• 解析：钢坯生产成本=500*1.7+0.5*800+400+450+200=2300。

• 8.【不定项题】甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有的资产组合为100个指数点。未来指数点高于100点时，甲方资产组合上升，反之则下降。每个指数点对应200元人民币，甲方总资产为20000元。据此回答以下两题。 （2）假设未来甲方预期资产价值会下降，购买一个欧式看跌期权，行权价为95，期限1个月，期权的价格为3．8个指数点。假设指数跌到90，则到期甲方资产总的市值是（ ）元。
• A.500
• B.18316
• C.19240
• D.17316
• 参考答案：B
• 解析：甲方购买一个看跌期权，期权价格=3．8×200=760（元），初始资产组合价格=20000-760=19240（元）；指数跌到90，期权的市值=200×（95-90）=1000（元）；期末资产组合价格=19240×90／100=17316（元）；总的资产市值等于期末资产组合价格加上期权市值=17316+1000=18316（元）。

• 9.【多选题】影响期权Delta的因素包括（ ）。
• A.波动率
• B.置信水平
• C.β系数
• D.标的资产价格
• 参考答案：AD
• 解析：期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变化，也会因为波动率的变化而变化。

• 10.【不定项题】投资者构造牛市看涨价差组合，即买入1份以A股票为标的资产、行权价格为30元的看涨期权，期权价格8元，同时卖出1份相同标的、相同期限、行权价格为40元的看涨期权，期权价格0.5元。标的A股票当期价格为35元，期权的合约规模为100股／份。据此回答下列问题。 关于该款结构化产品，以下描述正确的是（ ）。
• A.该产品相当于嵌入了一个铜期货的看涨期权多头
• B.该产品相当于嵌入了一个铜期货的看涨期权空头
• C.当标的资产价格下跌时，投资者可以获利
• D.当标的资产价格上涨时，投资者可以获利
• 参考答案：BC
• 解析：这一款收益增强型的结构化产品能够让投资者在标的资产价格下跌时获得比较高的利息，但是当标的资产价格上升时蒙受亏损。这样的产品相当于嵌入了一个铜期货价格的看涨期权空头。金融机构发行了这款产品，相当于获得了看涨期权多头，以此来对冲先前给线缆企业提供场外期权所带来的风险。

• 11.【单选题】某资产管理机构发行了—款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表所示，根据主要条款的具体内容，回答以下问题：<img src="/upload/paperimg/20260810174129555684182-72472e147343/table_28000.png" style="width:100%;"/>假设产品即将发行时1年期的无风险利率是4.5%，为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有（ ）元的资金用于建立无风险的零息债券头寸。
• A.95
• B.95.3
• C.95.7
• D.96.2
• 参考答案：C
• 解析：为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有100/（1+4.5%）=95.7(元）的资金用于建立无风险的零息债券头寸。