期货从业每日一练(2026年6月14日)

• 1.【判断题】当股指期货价格被高估时，适宜进行反向套利。（ ）
• 对
• 错
• 参考答案：错
• 解析：当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。

• 2.【单选题】下列期权中，时间价值最大的是（ ）。
• A.行权价为12的看涨期权的价格为2，标的资产的价格为13.5
• B.行权价为23的看涨期权的价格为3，标的资产的价格为23
• C.行权价为15的看跌期权的价格为2，标的资产的价格为14
• D.行权价为7的看跌期权的价格为2，标的资产的价格为8
• 参考答案：B
• 解析：看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格，看跌期权的内涵价值=执行价格-标的资产价格。时间价值=权利金-内涵价值。题干中，四种情形的分析结果如下表，可知时间价值最大的为B项的情形。 <img src="/upload/paperimg/202109151804302087906c0-39c06454aed9/1724333603.png" style="width:100%;"/>

• 3.【单选题】上海铜期货市场某一合约的卖出价格为16500元／吨，买入价格为16510元／吨，前一成交价为16490元／吨，那么该合约的撮合成交价应为（ ）元／吨。
• A.16505
• B.16490
• C.16500
• D.16510
• 参考答案：C
• 解析：当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格，即：当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp；当bp≥cp≥sp，最新成交价=cp；当cp≥bp≥sp，则最新成交价=bp。本题中，bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp，即16500元／吨。

• 4.【多选题】目前我国国内的期货交易所有（ ）。
• A.上海期货交易所
• B.广州期货易所
• C.大连商品交易所
• D.郑州商品交易所
• 参考答案：ABCD
• 解析：教材页码：P47-52 我国境内现有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、广州期货交易所五家期货交易所。 【考查考点】第二章第一节我国境内的期货交易所

• 5.【多选题】K为期权的执行价格，S为标的资产的即时价格，r为以连续复利计息的无风险利率，T-t为期权的剩余期限。以下关于欧式看跌期权价格下限说法正确的是（ ）。
• A.欧式期权价格下限为max（Ke-r（T-t）-S，0）
• B.欧式期权价格下限为max（K-S，0）
• C.看跌期权价格低于价格下限时，无风险套利策略为：以无风险利率r借入资金，期限为（T-t)，借款金额等于执行价格的现值，将借入资金购买看跌期权和标的资产，剩余少量资金进行无风险投资至期权到期。
• D.看跌期权价格低于价格下限时，无风险套利策略为：借标的资产卖出，卖出价格为S；同时将卖出资金买进看涨期权，支付权利金c，并将剩余资产以无风险利率：投资至期权到期。
• 参考答案：AC
• 解析：教材页码：P305-320 BD属于看涨期权价格低于下限的无风险套利策略。

• 6.【多选题】外汇掉期可以调整资金期限结构，所谓调整就是当外汇收付不匹配时，通过如下调整，使得外汇收付时间一致。（  ）
• A.将所持有的即期外汇变成远期外汇
• B.将所持有的即期外汇变成另一种即期外汇
• C.将所持有的远期外汇变成即期外汇
• D.将所持有的远期外汇变成比原来期限短的远期外汇
• 参考答案：ACD
• 解析：调整资金期限结构：所谓资金期限结构是指支付外汇与收到外汇的期限分布。所谓调整就是当外汇收付不匹配时，将所持有的即期外汇变成远期外汇，或将远期外汇变成即期外汇(或是比原来期限短的远期)使得外汇收付时间一致。AC均为调整资金期限结构的手段。故本题答案为ACD。

• 7.【判断题】“爆仓”是期货俗语，就是说在期货市场价位剧烈波动的情况下，会员或客户的保证金不能满足交易所规定的要求，即按当时价位平仓，则会员或客户的平仓亏损大于其现有的保证金总额。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：“爆仓”是期货俗语，就是说在期货市场价位剧烈波动的情况下，会员或客户的保证金不能满足交易所规定的要求，即按当时价位平仓，则会员或客户的平仓亏损大于其现有的保证金总额。

• 8.【多选题】计算机撮合成交的原则说法正确的是(  )。
• A.买卖申报只需要考虑价格优先原则
• B.一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序
• C.当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格
• D.集合竞价采用最大成交量原则
• 参考答案：BCD
• 解析：计算机撮合成交的原则：买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格。集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。

• 9.【多选题】在实务交易中，根据起息日不同，外汇掉期交易的形式包括（  ）。
• A.即期对远期的掉期交易
• B.远期对远期的掉期交易
• C.隔夜掉期交易
• D.即期对即期的掉期交易
• 参考答案：ABC
• 解析：在实务交易中，根据起息日不同，外汇掉期交易的形式包括即期对远期的掉期交易、远期对远期的掉期交易和隔夜掉期交易。选项ABC均为外汇掉期交易的形式。故本题答案为ABC。

• 10.【单选题】某交易者以6380元/吨卖出7月份白糖期货合约1手，同时以6480元/吨买入9月份白糖期货合约1手，当两合约价格为（ ）时，将所持合约同时平仓，该交易者是盈利的。（不计手续费等费用）。
• A.7月份6350元/吨，9月份6480元/吨
• B.7月份6400元/吨，9月份6440元/吨
• C.7月份6400元/吨，9月份6480元/吨
• D.7月份6450元/吨，9月份6480元/吨
• 参考答案：A
• 解析：套利者买入的9月份白糖期货的价格要高于7月份，可以判断是买入套利。 选项C，7月份6400元/吨，9月份6480元/吨，价差从建仓的100元/吨变为平仓的80元/吨，价差缩小了20元/吨，所以亏损20元/吨。 选项D，7月份6450元/吨，9月份6480元/吨，价差从建仓的100元/吨变为平仓的30元/吨，价差缩小了70元/吨，所以亏损70元/吨。 选项B，7月份6400元/吨，9月份6440元/吨，价差从建仓的100元/吨变为平仓的40元/吨，价差缩小了60元/吨，所以亏损60元/吨。 选项A，7月份6350元/吨，9月份6480元/吨，价差从建仓的100元/吨变为平仓的130元/吨，价差扩大了30元/吨，可以判断出该套利者的净盈利为30元/吨。 故本题选A。

• 1.【单选题】中国证监会认为期货市场出现异常情况时，可以采取的措施不包括（ ）。
• A.冻结资金
• B.提前闭市
• C.暂停交易
• D.延迟开市
• 参考答案：A
• 解析：《期货交易所管理办法》第一百零四条规定，中国证监会认为期货市场出现异常情况的，可以决定采取延迟开市、暂停交易、提前闭市等必要的风险处置措施。

• 2.【判断题】期货纠纷案件由高级人民法院管辖。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B

• 3.【不定项题】期货公司开展期货投资咨询服务，下列做法中错误的是（ ）
• A.应客户要求，以公司业务员小刘的名义收取服务报酬
• B.与客户小林约定各自出资50万元共同投资,按1:1的比例共享收益，共担损失
• C.市场传言国家将出台某政策措施,根据该传言为客户小马设计投资方案
• D.向客户小王保证收益不低于10%，并约定收益高于30%时,超出部分1:1的比例和小王分红
• 参考答案：ABCD
• 解析：期货公司从事期货投资咨询业务，应当与客户签订服务合同，明确约定服务内容、收费标准及纠纷处理方式等事项。期货公司及其从业人员从事期货投资咨询业务，不得有下列行为：(1)向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺；(2)以虚假信息、市场传言或者内幕信息为依据向客户提供期货投资咨询服务(3)对价格涨跌或者市场走势做出确定性的判断；(4)利用向客户提供投资建议谋取不正当利益；(5)利用期货投资咨询活动传播虚假、误导性信息;(6)以个人名义收取服务报酬；(7)法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为.

• 4.【多选题】中国证监会派出机构对期货交易所会员进行风险处置，采取监管措施的，经中国证监会批准，期货交易所应当在（ ）等方面予以配合。
• A.限制会员资金划转
• B.限制会员开仓
• C.移仓
• D.强行平仓
• 参考答案：ABCD
• 解析：《期货交易所管理办法》第一百零六条中国证监会派出机构对期货交易所会员进行 风险处置，采取监管措施的，经中国证监会批准，期货交易所应 当在限制会员资金划转、限制会员开仓、移仓和强行平仓等方面 予以配合。

• 5.【单选题】公司制期货交易所设董事会，每届任期为（  ）年。
• A.1
• B.2
• C.3
• D.4
• 参考答案：C
• 解析：《期货交易所管理办法》第三十九条期货交易所设董事会，每届任期3年。

• 6.【多选题】对期货公司首席风险官依法进行监督管理的是（ ）。
• A.中国证监会
• B.中国证监会派出机构
• C.中国期货业协会
• D.期货交易所
• 参考答案：AB
• 解析：《期货公司首席风险官管理规定(试行)》第五条规定，中国证监会及其派出机构依法对首席风险官进行监督管理。中国期货业协会、期货交易所依法对首席风险官进行自律管理。

• 7.【不定项题】甲是某期货公司客户，某日结算时，甲的保证金水平高于期货交易所规定的保证金比例，低于期货公司收取的保证金比例，期货公司向甲发出追加保证金通知。次日，经甲要求，期货公司允许甲在未追加保证金的情形下继续持仓。下列说法正确的有（ ）。
• A.期货公司次日应当对甲的持仓进行强行平仓
• B.期货公司次日可以按照《期货经纪合同》约定对甲进行强行平仓
• C.期货公司的行为不应当认定为透支交易
• D.如果甲的账户因继续持仓扩大了损失，期货交易所应当承担主要赔偿责任
• 参考答案：BC
• 解析：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第三十一条规定，“期货公司在客户没有保证金或者保证金不足的情况下，允许客户开仓交易或者继续持仓，应当认定为透支交易。审查期货公司或者客户是否透支交易，应当以期货交易所规定的保证金比例为标准”。甲的保证金水平高于期货交易所规定的比例，故不应当认定为透支交易。第三十三条第二款规定，“客户的交易保证金不足，期货公司履行了通知义务而客户未及时追加保证金，客户要求保留持仓并经书面协商一致的，对保留持仓期间造成的损失，由客户承担；穿仓造成的损失，由期货公司承担”。

• 8.【多选题】期货公司开展期货投资咨询业务活动，应当（ ）。
• A.遵循具体的业务操作规范
• B.与自身的管理能力、业务水平和人员配置相适应
• C.有效执行期货投资咨询业务管理制度
• D.加强合规检查，防范业务风险
• 参考答案：ABCD

• 9.【单选题】期货公司独立董事最多可以在(  )家期货公司兼任独立董事。
• A.1
• B.5
• C.3
• D.2
• 参考答案：D
• 解析：独立董事最多可以在2家期货公司兼任独立董事。故本题选D选项。

• 10.【不定项题】张某在某期货公司从事期货交易，由于投资品种价格大幅度下滑，张某向王某进行了借贷1000万元。如王某起诉张某，要求实现债权，下列关于申请人民法院采取保全、执行措施的说法中，正确的是（ ）。
• A.王某可以申请人民法院到期货交易所冻结、划拨张某的保证金
• B.王某可以申请人民法院对张某的持仓依法采取保全和执行措施
• C.张某有除保证金之外的其他财产的，人民法院应当依法先行冻结、查封、执行其他财产
• D.王某可以申请人民法院对张某的保证金依法采取保全和执行措施
• 参考答案：BD
• 解析：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第61条规定，客户、自营会员为债务人的，人民法院可以对其保证金、持仓依法采取保全和执行措施。

• 1.【判断题】在期权风险度量指标中，参数Theta用来衡量期权的价值对利率的敏感度。（ ）
• 对
• 错
• 参考答案：错
• 解析：Theta是用来度量期权价格对到期日变动的敏感度。

• 2.【单选题】若国债期货市场价格低于其理论的价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是（ ）。
• A.买入国债现货和期货
• B.买入国债现货，卖出国债期货
• C.卖出国债现货和期货
• D.卖出国债现货，买入国债期货
• 参考答案：D
• 解析：根据无套利原则，如果两种金融资产未来任意时点的现金流完全相同(称为互为复制)，则当前的价格必然相同，即F【sub|0】=S【sub|0】e【sup|rT】。如果市场价格与理论价格不一致，则在有效市场一定存在套利机会。假设F【sub|0】＞S【sub|0】e【sup|rT】，则市场参与者愿意借入S【sub|0】现金买入1单位标的资产，同时持有1单位标的资产的期货空头。在到期日T时，交割期货头寸，可以盈利F【sub|0】-S【sub|0】e【sup|rT】。这种盈利促使市场中套利者不断重复这种操作，从而抬高标的资产当前价格并压低远期价格，直到F【sub|0】=S【sub|0】e【sup|rT】为止；反之亦然。

• 3.【单选题】（ ）是一种将资产、行业轮动、债券收益率曲线和经济周期四个阶段联系起来的方法，也是进行大类资产配置的基本工具。
• A.波浪理论
• B.美林投资时钟理论
• C.道氏理论
• D.江恩理论
• 参考答案：B
• 解析：美林投资时钟是美银美林在2004年提出的资产配置理论，是一种将资产、行业轮动、债券收益率曲线和经济周期四个阶段联系起来的方法，也是进行大类资产配置的基本工具。

• 4.【单选题】判断一个合格的交易模型的评估原则，下列说法错误的是（ ）。
• A.年收益率至少应大于0，越高越好
• B.最大资产回撤值越大越好
• C.收益风险比越大越好
• D.夏普比率越大越好，至少应大于0
• 参考答案：B
• 解析：选项B错误，最大资产回撤值当然是越小越好，但回撤的最大极限为多少取决于投资者对亏损幅度的心理承受能力，因人而异。

• 5.【多选题】从发起人的角度来看，常规CDO与合成CDO差别的不包括（ ）。
• A.发行人不同
• B.投资人不同
• C.SPV不同
• D.信用风险转移给SPV的方式不同
• 参考答案：ABC
• 解析：从投资者的角度来看，合成CDO与常规CDO没有明显的差别。而从发起人的角度来看，合成CDO与常规CDO的最大差别在于信用风险转移给SPV的方式：在常规CDO中，信用风险的转移是通过信用资产的转让实现的，而在合成CDO中，信用风险的转移是通过信用衍生品的交易来实现的。

• 6.【判断题】逆向浮动结构的息票率是浮动的，通常每年调整一次。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：逆向浮动结构的息票率是浮动的，通常每3个月或6个月调整一次。

• 7.【多选题】下列选项中，（ ）是美国劳工部公布的价格指数。
• A.核心CPI和核心PPI
• B.消费者价格指数
• C.生产者价格指数
• D.失业率数据
• 参考答案：ABC
• 解析：除了消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)，美国劳工部公布的价格指数中还包括核心CPI和核心PPI。

• 8.【单选题】标的不支付红利的欧式期权的执行价格为K，资产期初价格为S【sub|0】，到期期限为t，无风险利率为r，则看涨期权价格C【sub|E】和看跌期权价格P【sub|E】之间的平价关系为（ ）。
• A.<img src="/upload/paperimg/20210915180702852067502-ed3be44f5d0f/1726315604.jpg" style="width:100%;"/>
• B.<img src="/upload/paperimg/20210915180702852067502-ed3be44f5d0f/1726315605.jpg" style="width:100%;"/>
• C.<img src="/upload/paperimg/20210915180702852067502-ed3be44f5d0f/1726315606.jpg" style="width:100%;"/>
• D.<img src="/upload/paperimg/20210915180702852067502-ed3be44f5d0f/1726315607.jpg" style="width:100%;"/>
• 参考答案：D
• 解析：<img src="/upload/paperimg/20210915180702852067502-ed3be44f5d0f/1726315603.jpg" style="width:100%;"/>

• 9.【多选题】下列关于信用风险和信用衍生品的说法正确的是（ ）。
• A.只有少数几个主权国家的政府债务是不存在信用风险的，而其他经济主体则都存在不同程度的信用风险
• B.在成熟的金融市场中，只有投资银行、商业银行、保险公司和实体企业可以参与信用衍生品交易
• C.信用风险或来自于公司债券，或来自于非AAA级主权债券，也有可能来自于普通的商业贷款
• D.金融机构进行信用衍生品的交易，要么是为了对冲已有的信用风险暴露，要么是为了额外的信用风险暴露
• 参考答案：ACD
• 解析：B项，在成熟的金融市场中，包括投资银行、商业银行、保险公司、实体企业、共同基金和对冲基金在内的众多机构都有可能参与信用衍生品的交易。

• 10.【不定项题】某国内投资公司经过调研分析，认为全球大豆整体供需环境较为宽松且整体需求疲弱，不存在大幅上涨可能，而本年度国内大豆种植面积较上年略有减少，国内大豆产量可能进一步减少且下游需求较好。根据以上情况，该公司觉得买入国内豆一期货的同时，卖出CBOT大豆的方法进行套利操作，据此回答以下两题。 （1）以下情况对该公司持仓明显利好的是（ ）。
• A.人民币贬值
• B.增加南美大豆进口
• C.上调大豆进口关税
• D.海运费上升
• 参考答案：C
• 解析：上调进口关税，对国外用于出口的大豆是利空，故卖出CBOT大豆期货对公司持仓利好。